Short Reads

Gezichtspunten voor doelvennootschap in geval van ongewenste overnamevoorstellen

Gezichtspunten voor doelvennootschap in geval van ongewenste overname

Gezichtspunten voor doelvennootschap in geval van ongewenste overnamevoorstellen

18.07.2017 NL law

Stibbe staat de RvC van AkzoNobel N.V. bij in onder meer een enquêteprocedure aanhangig gemaakt door activistische aandeelhouder Elliot in verband met drie ongevraagde overnamevoorstellen van PPG Industries. De Ondernemingskamer geeft enkele belangrijke gezichtspunten voor het bestuur en de RvC van doelvennootschappen in geval van een ongevraagd overnamevoorstel.

De feiten

AkzoNobel N.V. (“AkzoNobel”) heeft recentelijk drie ongevraagde overnamevoorstellen ontvangen van PPG Industries Inc. (“PPG”). Het bestuur en de RvC hebben deze voorstellen na een zorgvuldige beoordeling verworpen, omdat zij van oordeel zijn dat deze niet in het belang zijn van AkzoNobel en haar stakeholders. Volgens Elliott International L.P. (“Elliot”) schond de leiding van AkzoNobel corporate governance-verplichtingen door onderhandelingen met PPG af te houden. Elliot wendde zich tot de Ondernemingskamer (“OK”) met het verzoek een onderzoek te bevelen naar het beleid en de gang van zaken van AkzoNobel en tot het treffen van onmiddellijke voorzieningen, die zagen op het bijeenroepen van een buitengewone aandeelhoudersvergadering (“bava”)  met als enig agendapunt het ontslag van de voorzitter van de RvC en de benoeming van een commissaris met bijzondere bevoegdheden ten aanzien van de bava.

Gezichtspunten voor bestuur en RvC bij ongevraagde overnamevoorstellen

In de beschikking van 29 mei 2017 wijst de OK het verzoek van Elliot tot het treffen van onmiddellijke voorzieningen af. Op 20 september 2017 zal zij zich buigen over het gevraagde onderzoek naar het beleid en de gang van zaken van AkzoNobel.

De OK geeft enkele belangrijke gezichtspunten over het handelen van het bestuur en de RvC van doelvennootschappen in geval van een ongevraagd overnamevoorstel. 

  • De positiebepaling van een doelvennootschap in reactie op voorstellen van een potentiële bieder behoort tot het bepalen van de strategie van de doelvennootschap. Het bepalen van de reactie van een doelvennootschap op de voorstellen van een bieder behoort dan ook tot het primaat van het bestuur van de doelvennootschap, onder toezicht van de RvC.
  • Het bestuur en de RvC kunnen in beginsel volstaan met het (achteraf) afleggen van verantwoording aan de algemene vergadering over de ingenomen positie in reactie op de voorstellen van de bieder. De aandeelhouders kunnen geen aanspraak maken op voorafgaande zeggenschap binnen dit terrein.
  • Er bestaat geen algemene rechtsregel die een doelvennootschap ertoe verplicht inhoudelijke besprekingen te voeren met een serieuze potentiële bieder die ongevraagd een serieus overnamevoorstel doet. Voor zover een gehoudenheid bestaat tot inhoudelijke besprekingen of onderhandelingen, vloeit die voort uit de taakvervulling waartoe bestuurders en commissarissen van de doelvennootschap jegens de vennootschap gehouden zijn. Of inhoudelijke besprekingen of onderhandelingen geboden zijn hangt af van de omstandigheden van het concrete geval.
  • Aandeelhouders hebben recht op en belang bij het afleggen van verantwoording door de doelvennootschap van het door haar gevoerde beleid en het op die wijze verkrijgen van toereikende informatie over de daaraan ten grondslag liggende gegevens en afwegingen, niet alleen met het oog op de uitoefening van hun wettelijke en statutaire bevoegdheden, maar ook ter bepaling van hun eigen beleggings- en investeringsbeleid.
  • Een aanhoudend gebrek aan vertrouwen van een substantieel deel van aandeelhouders in de door het bestuur en de RvC van de doelvennootschap uitgezette strategie is schadelijk voor de vennootschap en al haar stakeholders. Het ligt op de weg van het bestuur en de RvC van de doelvennootschap om zich te beraden op de wijze waarop deze de verstandhouding met dit deel van haar aandeelhouders kan normaliseren.

Elliot heeft zich op 7 juli 2017 tot de Voorzieningenrechter gewend om via die weg de gewenste, door de OK afgewezen bava met als enig agendapunt het ontslag van de RvC-voorzitter alsnog af te dwingen.

Wettelijke maatregelen bij ongevraagde overnamevoorstellen

Mede naar aanleiding van de overnamestrijd bij AkzoNobel heeft Minister van Economische Zaken Kamp opgeroepen tot aanvullende wettelijke maatregelen die het bestuur en de RvC meer ruimte biedt om de belangen van alle stakeholders bij een overnamevoorstel zorgvuldig af te wegen. In een brief van 20 mei 2017 aan de Tweede Kamer heeft Minister Kamp hiertoe vier mogelijke opties voorgedragen die het kabinet in overweging neemt en nader onderzoekt. Een van de maatregelen is de invoering van een wettelijke bedenktijd van maximaal een jaar. In een brief van 4 juli 2017 licht de minister toe dat de doelvennootschap tot het inroepen hiervan kan besluiten indien zij van mening is dat tijd nodig is om bij een concrete dreiging vanuit aandeelhoudersactivisme of van een vijandige overname een integrale afweging van alle stakeholderbelangen te kunnen maken en een gepaste reactie tegenover de dreiging te zetten. Op 6 juli 2017 is een vijftal moties door de Tweede Kamer aangenomen. Het kabinet wordt hierin onder meer opgeroepen tot het invoeren van een preventieve toets door een overheidscommissie of een minister bij ongewenste biedingen op ondernemingen binnen de vitale infrastructuursectoren die van groot belang zijn voor de nationale veiligheid of de economie en werkgelegenheid in Nederland. Eventuele maatregelen zullen door het nog te vormen kabinet worden genomen.

Team

Related news

25.06.2019 LU law
The dawn of a new era of cross-border mobility within the EU?

Seminar - François Bernard, Senior Associate at Stibbe Luxembourg, will conduct a seminar in Luxembourg on 25 June in collaboration with Legitech on Directive proposal COM2018 (241 final) amending the cross-border merger regime currently enshrined in Directive (EU) 2017/1132 and introducing a new regime applicable to cross-border conversions and divisions.

Read more

28.05.2019 NL law
Dutch court: insufficient substantiation? No follow-on cartel damages action

Short Reads - Dutch courts are forcing claimants (including claims vehicles) to be well-prepared before initiating follow-on actions. The Amsterdam District Court in the Dutch trucks cartel follow-on proceedings recently ruled that claimants – specifically CDC, STCC, Chapelton, K&D c.s. and STEF c.s. – had insufficiently substantiated their claims. These claimants now have until 18 September 2019 to provide sufficient facts regarding transactions that – according to them – were affected by the cartel. Preparation should thus be key for cartel damages actions.

Read more

04.06.2019 NL law
Dutch Supreme Court clarifies evidentiary rules concerning signatures and signed documents

Short Reads - In two recent decisions, the Dutch Supreme Court has clarified the evidentiary power of signed documents. If the signatory unambiguously denies that the signature on the document is his or hers or claims that another party has tampered with the signature (for instance, through forgery or copying a signature from one document and pasting it in another), it is up to the party invoking the signed document to prove the signature's authenticity (ECLI:NL:HR:2019:572).

Read more

24.05.2019 NL law
European regulatory initiatives for online platforms and search engines

Short Reads - As part of the digital economy, the rise of online platforms and search engines raises all kinds of legal questions. For example, do bicycle couriers qualify as employees who are entitled to ordinary labour law protections? Or should they be considered self-employed (see our Stibbe website on this issue)? The rise of online platforms also triggers more general legal questions on the relationship between online platforms and their users. Importantly, the European Union is becoming increasingly active in this field.

Read more

03.06.2019 NL law
Toerekening van kennis van groepsvennootschappen

Articles - In de praktijk doet zich vaak de vraag voor of kennis die aanwezig is binnen de ene vennootschap kan worden toegerekend aan een andere vennootschap binnen hetzelfde concern. In dit artikel verkent Branda Katan zowel de dogmatische grondslag als de praktische toepassing van een dergelijke toerekening. Zij concludeert dat het ‘Babbel-criterium’ (heeft in de gegeven omstandigheden de kennis X in het maatschappelijk verkeer te gelden als kennis van Y?) geschikt is voor het toerekenen van kennis in concernverband.

Read more

Our website uses functional cookies for the functioning of the website and analytic cookies that enable us to generate aggregated visitor data. We also use other cookies, such as third party tracking cookies - please indicate whether you agree to the use of these other cookies:

Privacy – en cookieverklaring