Short Reads

Gezichtspunten voor doelvennootschap in geval van ongewenste overnamevoorstellen

Gezichtspunten voor doelvennootschap in geval van ongewenste overname

Gezichtspunten voor doelvennootschap in geval van ongewenste overnamevoorstellen

18.07.2017 NL law

Stibbe staat de RvC van AkzoNobel N.V. bij in onder meer een enquêteprocedure aanhangig gemaakt door activistische aandeelhouder Elliot in verband met drie ongevraagde overnamevoorstellen van PPG Industries. De Ondernemingskamer geeft enkele belangrijke gezichtspunten voor het bestuur en de RvC van doelvennootschappen in geval van een ongevraagd overnamevoorstel.

De feiten

AkzoNobel N.V. (“AkzoNobel”) heeft recentelijk drie ongevraagde overnamevoorstellen ontvangen van PPG Industries Inc. (“PPG”). Het bestuur en de RvC hebben deze voorstellen na een zorgvuldige beoordeling verworpen, omdat zij van oordeel zijn dat deze niet in het belang zijn van AkzoNobel en haar stakeholders. Volgens Elliott International L.P. (“Elliot”) schond de leiding van AkzoNobel corporate governance-verplichtingen door onderhandelingen met PPG af te houden. Elliot wendde zich tot de Ondernemingskamer (“OK”) met het verzoek een onderzoek te bevelen naar het beleid en de gang van zaken van AkzoNobel en tot het treffen van onmiddellijke voorzieningen, die zagen op het bijeenroepen van een buitengewone aandeelhoudersvergadering (“bava”)  met als enig agendapunt het ontslag van de voorzitter van de RvC en de benoeming van een commissaris met bijzondere bevoegdheden ten aanzien van de bava.

Gezichtspunten voor bestuur en RvC bij ongevraagde overnamevoorstellen

In de beschikking van 29 mei 2017 wijst de OK het verzoek van Elliot tot het treffen van onmiddellijke voorzieningen af. Op 20 september 2017 zal zij zich buigen over het gevraagde onderzoek naar het beleid en de gang van zaken van AkzoNobel.

De OK geeft enkele belangrijke gezichtspunten over het handelen van het bestuur en de RvC van doelvennootschappen in geval van een ongevraagd overnamevoorstel. 

  • De positiebepaling van een doelvennootschap in reactie op voorstellen van een potentiële bieder behoort tot het bepalen van de strategie van de doelvennootschap. Het bepalen van de reactie van een doelvennootschap op de voorstellen van een bieder behoort dan ook tot het primaat van het bestuur van de doelvennootschap, onder toezicht van de RvC.
  • Het bestuur en de RvC kunnen in beginsel volstaan met het (achteraf) afleggen van verantwoording aan de algemene vergadering over de ingenomen positie in reactie op de voorstellen van de bieder. De aandeelhouders kunnen geen aanspraak maken op voorafgaande zeggenschap binnen dit terrein.
  • Er bestaat geen algemene rechtsregel die een doelvennootschap ertoe verplicht inhoudelijke besprekingen te voeren met een serieuze potentiële bieder die ongevraagd een serieus overnamevoorstel doet. Voor zover een gehoudenheid bestaat tot inhoudelijke besprekingen of onderhandelingen, vloeit die voort uit de taakvervulling waartoe bestuurders en commissarissen van de doelvennootschap jegens de vennootschap gehouden zijn. Of inhoudelijke besprekingen of onderhandelingen geboden zijn hangt af van de omstandigheden van het concrete geval.
  • Aandeelhouders hebben recht op en belang bij het afleggen van verantwoording door de doelvennootschap van het door haar gevoerde beleid en het op die wijze verkrijgen van toereikende informatie over de daaraan ten grondslag liggende gegevens en afwegingen, niet alleen met het oog op de uitoefening van hun wettelijke en statutaire bevoegdheden, maar ook ter bepaling van hun eigen beleggings- en investeringsbeleid.
  • Een aanhoudend gebrek aan vertrouwen van een substantieel deel van aandeelhouders in de door het bestuur en de RvC van de doelvennootschap uitgezette strategie is schadelijk voor de vennootschap en al haar stakeholders. Het ligt op de weg van het bestuur en de RvC van de doelvennootschap om zich te beraden op de wijze waarop deze de verstandhouding met dit deel van haar aandeelhouders kan normaliseren.

Elliot heeft zich op 7 juli 2017 tot de Voorzieningenrechter gewend om via die weg de gewenste, door de OK afgewezen bava met als enig agendapunt het ontslag van de RvC-voorzitter alsnog af te dwingen.

Wettelijke maatregelen bij ongevraagde overnamevoorstellen

Mede naar aanleiding van de overnamestrijd bij AkzoNobel heeft Minister van Economische Zaken Kamp opgeroepen tot aanvullende wettelijke maatregelen die het bestuur en de RvC meer ruimte biedt om de belangen van alle stakeholders bij een overnamevoorstel zorgvuldig af te wegen. In een brief van 20 mei 2017 aan de Tweede Kamer heeft Minister Kamp hiertoe vier mogelijke opties voorgedragen die het kabinet in overweging neemt en nader onderzoekt. Een van de maatregelen is de invoering van een wettelijke bedenktijd van maximaal een jaar. In een brief van 4 juli 2017 licht de minister toe dat de doelvennootschap tot het inroepen hiervan kan besluiten indien zij van mening is dat tijd nodig is om bij een concrete dreiging vanuit aandeelhoudersactivisme of van een vijandige overname een integrale afweging van alle stakeholderbelangen te kunnen maken en een gepaste reactie tegenover de dreiging te zetten. Op 6 juli 2017 is een vijftal moties door de Tweede Kamer aangenomen. Het kabinet wordt hierin onder meer opgeroepen tot het invoeren van een preventieve toets door een overheidscommissie of een minister bij ongewenste biedingen op ondernemingen binnen de vitale infrastructuursectoren die van groot belang zijn voor de nationale veiligheid of de economie en werkgelegenheid in Nederland. Eventuele maatregelen zullen door het nog te vormen kabinet worden genomen.

Team

Related news

03.04.2020 NL law
Volledig virtuele AVA of ledenvergadering wordt mogelijk; instellen van noodwet goedgekeurd door Ministerraad

Short Reads - Vandaag heeft de Ministerraad ingestemd met toezending naar de Raad van State van een noodwet. Deze noodwet zal het voor alle rechtspersonen mogelijk maken om een volledig virtuele algemene vergadering of ledenvergadering te houden. Nederland volgt daarmee andere Europese landen zoals Italië, Frankrijk, Duitsland en Luxemburg.

Read more

27.03.2020 NL law
Actuele ontwikkelingen rondom de AVA’s van beursvennootschappen en corona

Short Reads - Op 23 maart 2020 heeft het Nederlandse kabinet aanvullende overheidsmaatregelen genomen in het kader van de bestrijding van het coronavirus. Deze maatregelen zijn onder meer gericht op evenementen en samenkomsten. In een nieuwsbericht van het kabinet van 24 maart 2020 zijn deze maatregelen nader geduid (zie ook de Q&A die eveneens door het kabinet is gepubliceerd).

Read more

02.04.2020 NL law
Stibbe in Amsterdam answers questions from consumers, small business foundations and NGOs about the coronavirus

Inside Stibbe - In a special Q&A (in Dutch), lawyers from our Amsterdam office share their legal expertise and strive to provide answers to questions put to us by consumers, self-employed persons, enterprises large and small, foundations and NGOs as a result of the corona crisis.

Read more

27.03.2020 NL law
Certain legal aspects of the corona crisis for the Dutch construction and rental industry

Short Reads - Read in Dutch The spread of the coronavirus has developed into a severe crisis that is also affecting the construction and rental industry in the Netherlands. Catering operators and retailers are wondering (among other difficult questions) whether they can pause their rent payments while they have no or very little turnover.

Read more

31.03.2020 NL law
How to meet (Dutch) substance requirements during the COVID-19 pandemic?

Short Reads - Measures taken by multiple jurisdictions in an attempt to stop the spread of the corona virus (COVID-19) affect many people and businesses. Organizing and attending physical board meetings in the Netherlands or elsewhere may be challenging in these times and this may affect a company’s (Dutch) tax position. Below we discuss the potential impact of the measures and provide some preliminary practical guidance.

Read more

This website uses cookies. Some of these cookies are essential for the technical functioning of our website and you cannot disable these cookies if you want to read our website. We also use functional cookies to ensure the website functions properly and analytical cookies to personalise content and to analyse our traffic. You can either accept or refuse these functional and analytical cookies.

Privacy – en cookieverklaring