Short Reads

Gezichtspunten voor doelvennootschap in geval van ongewenste overnamevoorstellen

Gezichtspunten voor doelvennootschap in geval van ongewenste overnamevoorstellen

18.07.2017 NL law

Stibbe staat de RvC van AkzoNobel N.V. bij in onder meer een enquêteprocedure aanhangig gemaakt door activistische aandeelhouder Elliot in verband met drie ongevraagde overnamevoorstellen van PPG Industries. De Ondernemingskamer geeft enkele belangrijke gezichtspunten voor het bestuur en de RvC van doelvennootschappen in geval van een ongevraagd overnamevoorstel.

De feiten

AkzoNobel N.V. (“AkzoNobel”) heeft recentelijk drie ongevraagde overnamevoorstellen ontvangen van PPG Industries Inc. (“PPG”). Het bestuur en de RvC hebben deze voorstellen na een zorgvuldige beoordeling verworpen, omdat zij van oordeel zijn dat deze niet in het belang zijn van AkzoNobel en haar stakeholders. Volgens Elliott International L.P. (“Elliot”) schond de leiding van AkzoNobel corporate governance-verplichtingen door onderhandelingen met PPG af te houden. Elliot wendde zich tot de Ondernemingskamer (“OK”) met het verzoek een onderzoek te bevelen naar het beleid en de gang van zaken van AkzoNobel en tot het treffen van onmiddellijke voorzieningen, die zagen op het bijeenroepen van een buitengewone aandeelhoudersvergadering (“bava”)  met als enig agendapunt het ontslag van de voorzitter van de RvC en de benoeming van een commissaris met bijzondere bevoegdheden ten aanzien van de bava.

Gezichtspunten voor bestuur en RvC bij ongevraagde overnamevoorstellen

In de beschikking van 29 mei 2017 wijst de OK het verzoek van Elliot tot het treffen van onmiddellijke voorzieningen af. Op 20 september 2017 zal zij zich buigen over het gevraagde onderzoek naar het beleid en de gang van zaken van AkzoNobel.

De OK geeft enkele belangrijke gezichtspunten over het handelen van het bestuur en de RvC van doelvennootschappen in geval van een ongevraagd overnamevoorstel. 

  • De positiebepaling van een doelvennootschap in reactie op voorstellen van een potentiële bieder behoort tot het bepalen van de strategie van de doelvennootschap. Het bepalen van de reactie van een doelvennootschap op de voorstellen van een bieder behoort dan ook tot het primaat van het bestuur van de doelvennootschap, onder toezicht van de RvC.
  • Het bestuur en de RvC kunnen in beginsel volstaan met het (achteraf) afleggen van verantwoording aan de algemene vergadering over de ingenomen positie in reactie op de voorstellen van de bieder. De aandeelhouders kunnen geen aanspraak maken op voorafgaande zeggenschap binnen dit terrein.
  • Er bestaat geen algemene rechtsregel die een doelvennootschap ertoe verplicht inhoudelijke besprekingen te voeren met een serieuze potentiële bieder die ongevraagd een serieus overnamevoorstel doet. Voor zover een gehoudenheid bestaat tot inhoudelijke besprekingen of onderhandelingen, vloeit die voort uit de taakvervulling waartoe bestuurders en commissarissen van de doelvennootschap jegens de vennootschap gehouden zijn. Of inhoudelijke besprekingen of onderhandelingen geboden zijn hangt af van de omstandigheden van het concrete geval.
  • Aandeelhouders hebben recht op en belang bij het afleggen van verantwoording door de doelvennootschap van het door haar gevoerde beleid en het op die wijze verkrijgen van toereikende informatie over de daaraan ten grondslag liggende gegevens en afwegingen, niet alleen met het oog op de uitoefening van hun wettelijke en statutaire bevoegdheden, maar ook ter bepaling van hun eigen beleggings- en investeringsbeleid.
  • Een aanhoudend gebrek aan vertrouwen van een substantieel deel van aandeelhouders in de door het bestuur en de RvC van de doelvennootschap uitgezette strategie is schadelijk voor de vennootschap en al haar stakeholders. Het ligt op de weg van het bestuur en de RvC van de doelvennootschap om zich te beraden op de wijze waarop deze de verstandhouding met dit deel van haar aandeelhouders kan normaliseren.

Elliot heeft zich op 7 juli 2017 tot de Voorzieningenrechter gewend om via die weg de gewenste, door de OK afgewezen bava met als enig agendapunt het ontslag van de RvC-voorzitter alsnog af te dwingen.

Wettelijke maatregelen bij ongevraagde overnamevoorstellen

Mede naar aanleiding van de overnamestrijd bij AkzoNobel heeft Minister van Economische Zaken Kamp opgeroepen tot aanvullende wettelijke maatregelen die het bestuur en de RvC meer ruimte biedt om de belangen van alle stakeholders bij een overnamevoorstel zorgvuldig af te wegen. In een brief van 20 mei 2017 aan de Tweede Kamer heeft Minister Kamp hiertoe vier mogelijke opties voorgedragen die het kabinet in overweging neemt en nader onderzoekt. Een van de maatregelen is de invoering van een wettelijke bedenktijd van maximaal een jaar. In een brief van 4 juli 2017 licht de minister toe dat de doelvennootschap tot het inroepen hiervan kan besluiten indien zij van mening is dat tijd nodig is om bij een concrete dreiging vanuit aandeelhoudersactivisme of van een vijandige overname een integrale afweging van alle stakeholderbelangen te kunnen maken en een gepaste reactie tegenover de dreiging te zetten. Op 6 juli 2017 is een vijftal moties door de Tweede Kamer aangenomen. Het kabinet wordt hierin onder meer opgeroepen tot het invoeren van een preventieve toets door een overheidscommissie of een minister bij ongewenste biedingen op ondernemingen binnen de vitale infrastructuursectoren die van groot belang zijn voor de nationale veiligheid of de economie en werkgelegenheid in Nederland. Eventuele maatregelen zullen door het nog te vormen kabinet worden genomen.

Team

Related news

22.11.2017 BE law
Getting the Deal Through: Private M&A 2018: The Benelux chapters

Articles - Getting the Deal Through works with many of the best lawyers and law firms in the world to bring together a unique legal information resource, written by experts on each subject area, in every significant jurisdiction. This review is focused on global questions with local answers.

Read more

15.11.2017 BE law
Hof van Cassatie trekt streep door eerste schadevergoeding toegekend door Raad van State

Articles - Opdat aan de Raad van State een ontvankelijk verzoek tot schadevergoeding zou kunnen worden gericht, is onder meer vereist dat er een arrest voorligt waarin de Raad van State de onwettigheid van een handeling vaststelt. Het Hof van Cassatie verduidelijkt in een arrest van 15 september 2017 wat moet worden begrepen als een "arrest waarbij de onwettigheid wordt vastgesteld". Een arrest dat de intrekking vaststelt, valt er volgens het Hof niet onder.

Read more

19.10.2017 NL law
Annotatie onder Gerechtshof Arnhem-Leeuwarden - 14-02-2017

Articles - Nu de verkoop van de inventaris meer dan een jaar voor het faillissement heeft plaatsgevonden, is het bewijsvermoeden van art. 43 Fw niet van toepassing. De stelplicht en de bewijslast ten aanzien van het paulianeus handelen rusten dan ook op de curator. De enkele omstandigheid dat het niet goed ging met de onderneming, betekent nog niet dat op dat moment te voorzien was dat een faillissement onafwendbaar was.

Read more

Our website uses cookies: third party analytics cookies to best adapt our website to your needs & cookies to enable social media functionalities. For more information on the use of cookies, please check our Privacy and Cookie Policy. Please note that you can change your cookie opt-ins at any time via your browser settings.

Privacy and Cookie Policy