Short Reads

Gezichtspunten voor doelvennootschap in geval van ongewenste overnamevoorstellen

Gezichtspunten voor doelvennootschap in geval van ongewenste overnamevoorstellen

18.07.2017 NL law

Stibbe staat de RvC van AkzoNobel N.V. bij in onder meer een enquêteprocedure aanhangig gemaakt door activistische aandeelhouder Elliot in verband met drie ongevraagde overnamevoorstellen van PPG Industries. De Ondernemingskamer geeft enkele belangrijke gezichtspunten voor het bestuur en de RvC van doelvennootschappen in geval van een ongevraagd overnamevoorstel.

De feiten

AkzoNobel N.V. (“AkzoNobel”) heeft recentelijk drie ongevraagde overnamevoorstellen ontvangen van PPG Industries Inc. (“PPG”). Het bestuur en de RvC hebben deze voorstellen na een zorgvuldige beoordeling verworpen, omdat zij van oordeel zijn dat deze niet in het belang zijn van AkzoNobel en haar stakeholders. Volgens Elliott International L.P. (“Elliot”) schond de leiding van AkzoNobel corporate governance-verplichtingen door onderhandelingen met PPG af te houden. Elliot wendde zich tot de Ondernemingskamer (“OK”) met het verzoek een onderzoek te bevelen naar het beleid en de gang van zaken van AkzoNobel en tot het treffen van onmiddellijke voorzieningen, die zagen op het bijeenroepen van een buitengewone aandeelhoudersvergadering (“bava”)  met als enig agendapunt het ontslag van de voorzitter van de RvC en de benoeming van een commissaris met bijzondere bevoegdheden ten aanzien van de bava.

Gezichtspunten voor bestuur en RvC bij ongevraagde overnamevoorstellen

In de beschikking van 29 mei 2017 wijst de OK het verzoek van Elliot tot het treffen van onmiddellijke voorzieningen af. Op 20 september 2017 zal zij zich buigen over het gevraagde onderzoek naar het beleid en de gang van zaken van AkzoNobel.

De OK geeft enkele belangrijke gezichtspunten over het handelen van het bestuur en de RvC van doelvennootschappen in geval van een ongevraagd overnamevoorstel. 

  • De positiebepaling van een doelvennootschap in reactie op voorstellen van een potentiële bieder behoort tot het bepalen van de strategie van de doelvennootschap. Het bepalen van de reactie van een doelvennootschap op de voorstellen van een bieder behoort dan ook tot het primaat van het bestuur van de doelvennootschap, onder toezicht van de RvC.
  • Het bestuur en de RvC kunnen in beginsel volstaan met het (achteraf) afleggen van verantwoording aan de algemene vergadering over de ingenomen positie in reactie op de voorstellen van de bieder. De aandeelhouders kunnen geen aanspraak maken op voorafgaande zeggenschap binnen dit terrein.
  • Er bestaat geen algemene rechtsregel die een doelvennootschap ertoe verplicht inhoudelijke besprekingen te voeren met een serieuze potentiële bieder die ongevraagd een serieus overnamevoorstel doet. Voor zover een gehoudenheid bestaat tot inhoudelijke besprekingen of onderhandelingen, vloeit die voort uit de taakvervulling waartoe bestuurders en commissarissen van de doelvennootschap jegens de vennootschap gehouden zijn. Of inhoudelijke besprekingen of onderhandelingen geboden zijn hangt af van de omstandigheden van het concrete geval.
  • Aandeelhouders hebben recht op en belang bij het afleggen van verantwoording door de doelvennootschap van het door haar gevoerde beleid en het op die wijze verkrijgen van toereikende informatie over de daaraan ten grondslag liggende gegevens en afwegingen, niet alleen met het oog op de uitoefening van hun wettelijke en statutaire bevoegdheden, maar ook ter bepaling van hun eigen beleggings- en investeringsbeleid.
  • Een aanhoudend gebrek aan vertrouwen van een substantieel deel van aandeelhouders in de door het bestuur en de RvC van de doelvennootschap uitgezette strategie is schadelijk voor de vennootschap en al haar stakeholders. Het ligt op de weg van het bestuur en de RvC van de doelvennootschap om zich te beraden op de wijze waarop deze de verstandhouding met dit deel van haar aandeelhouders kan normaliseren.

Elliot heeft zich op 7 juli 2017 tot de Voorzieningenrechter gewend om via die weg de gewenste, door de OK afgewezen bava met als enig agendapunt het ontslag van de RvC-voorzitter alsnog af te dwingen.

Wettelijke maatregelen bij ongevraagde overnamevoorstellen

Mede naar aanleiding van de overnamestrijd bij AkzoNobel heeft Minister van Economische Zaken Kamp opgeroepen tot aanvullende wettelijke maatregelen die het bestuur en de RvC meer ruimte biedt om de belangen van alle stakeholders bij een overnamevoorstel zorgvuldig af te wegen. In een brief van 20 mei 2017 aan de Tweede Kamer heeft Minister Kamp hiertoe vier mogelijke opties voorgedragen die het kabinet in overweging neemt en nader onderzoekt. Een van de maatregelen is de invoering van een wettelijke bedenktijd van maximaal een jaar. In een brief van 4 juli 2017 licht de minister toe dat de doelvennootschap tot het inroepen hiervan kan besluiten indien zij van mening is dat tijd nodig is om bij een concrete dreiging vanuit aandeelhoudersactivisme of van een vijandige overname een integrale afweging van alle stakeholderbelangen te kunnen maken en een gepaste reactie tegenover de dreiging te zetten. Op 6 juli 2017 is een vijftal moties door de Tweede Kamer aangenomen. Het kabinet wordt hierin onder meer opgeroepen tot het invoeren van een preventieve toets door een overheidscommissie of een minister bij ongewenste biedingen op ondernemingen binnen de vitale infrastructuursectoren die van groot belang zijn voor de nationale veiligheid of de economie en werkgelegenheid in Nederland. Eventuele maatregelen zullen door het nog te vormen kabinet worden genomen.

Team

Related news

23.02.2018 NL law
Can acts and statements from an unauthorised representative qualify as acknowledgment of liability and interrupt a limitation period?

Short Reads - On 26 January 2018, the Supreme Court delivered a judgment (ECLI:NL:HR:2018:108) about the interruption of the limitation period for a claim for damages. The key element in this case was whether the acts and statements of an insurer and a loss adjuster qualified as an acknowledgement of liability and, if so, whether this acknowledgement could be attributed to the liable party

Read more

08.02.2018 NL law
Closing-down sale: turnover tax incurred as a consequence of goods being sold to consumers by way of summary execution does not qualify as estate debt (boedelschuld)

Short Reads - The Amsterdam District Court requested a preliminary ruling with regard to turnover tax incurred as a consequence of a sale taking place by way of summary execution (Amsterdam District Court 5 July 2017, ECLI:NL:RBAMS:2017:4726, answered by the Supreme Court on 15 December 2017, ECLI:NL:HR:2017:3149)

Read more

21.02.2018 NL law
Termination clauses in agreements and Dutch standards of reasonableness and fairness

Short Reads - How can a party terminate an agreement? With the exception of certain specific agreements (i.e. employment or rent), the Dutch Civil Code (DCC) does not provide rules on termination as such. Whether and under what conditions a party is entitled to terminate an agreement is determined by the agreement itself and the general standards of reasonableness and fairness ("redelijkheid en billijkheid") in Article 6:248 DCC. In its decision of 2 February 2018 (ECLI:NL:HR:2018:141), the Dutch Supreme Court further developed its case law on the subject matter.

Read more

06.02.2018 NL law
Mark up wetteksten Boek 2 BW

Short Reads - Sinds enkele jaren stelt Stibbe een uitgave beschikbaar waarin een mark up is opgenomen van Boek 2 BW, zoals dat luidt na (ongewijzigde) implementatie van recent in werking getreden wetten en lopende wetsvoorstellen. Elk jaar maakt Stibbe een update van deze mark up.

Read more

Our website uses cookies: third party analytics cookies to best adapt our website to your needs & cookies to enable social media functionalities. For more information on the use of cookies, please check our Privacy and Cookie Policy. Please note that you can change your cookie opt-ins at any time via your browser settings.

Privacy and Cookie Policy